7月25日下午A股接近收盘之时,沪指一度失守2900点,宁德时代(300750.SZ)尾盘跌停,为上市以来首次跌停,报收82.59元/股,成交额40.3亿元。

而在上个交易日,宁德时代盘中最高达92.96元/股,市值突破2000亿元。经过今日跌停,这支创业板独角兽的总市值回落到1794亿元。

今日龙虎榜显示,宁德时代买卖净差达到-2.197亿元,其中中信证券上海分公司净卖出达1.953亿元,另一机构专用席位净卖出5448.6万元。

此前宁德时代业绩预告显示,预计2018年上半年归母净利润实现8.84亿元—9.38亿元,同比下降51.20%—48.19%;扣非后归母净利润实现6.71亿元—7.13亿元,同比增长31.43%—39.56%。

一个值得担忧的情况是,宁德时代2018年二季度业绩出现下滑,扣非归母净利润为4.02亿元—4.44亿元,同比下滑35.32%—41.38%。

宁德时代的毛利率可能进一步下滑。根据最新披露的2018年一季报显示,该公司营收继续大幅增长255%,从14.54亿元增至37.12亿元,不过毛利率进一步下滑,从去年同期的37.76%下滑至32.77%,甚至低于2017年全年的36.29%。

2017 年,受动力电池产能快速提升和新能源汽车补贴政策调整影响,动力电池系统售价降幅增大,导致该公司毛利率下降。

国家的新能源汽车补贴政策,是中国新能源汽车行业快速崛起的关键。近些年,补贴政策持续退坡。例如,一辆10米以上的快充类纯电动客车,在2016年时能获得46万元的补贴,到了2017年,补贴削减为20万元,再到2018年,补贴只剩下13万元。

同时由于补贴政策退坡,新能源车企的补贴回款周期拉长,至少在一年半以上。考虑车企现金流紧张,电池企业的订单回款周期同样会拉长到一年甚至更久。

这导致宁德时代现金流较为紧张,具体表现在应收帐款方面。该公司招股意向书数据显示,截至 2015 年末、2016 年末和 2017 年末,应收账款余额分别为 23.97亿元、73.22亿元 万元和 69.38亿元元,占当期营业收入的比例分别为42.05%、49.22%和 34.70%。

两位券商机构和一位宁德时代投资者均表示,宁德时代目前股价已然过高,炒作风险太大,“是时候在二级市场博弈出一个合理的估值区间了。”

2018年6月11日,宁德时代正式上市交易,每股发行价25.14元,对应市盈率22.99倍。截止今日收盘,该公司股价已经上涨三倍有余,动态市盈率高达108.52倍。