2020年1-2月份，各车企销量大减，收入寥寥，现金无法回流成为众车企面临的最大难题。然而，有家底的企业借助此不随市场左右的时机，将精力投入到扩大产能上，以备未来市场反弹时的购车需求;多数企业却只能防御应对，以求自保。

  吉利3月追发20亿公司债

  3月10日，中国债券信息网发布《债券交易流通要素公告(20吉利债02)》披露第二期吉利公司债券要素。

  该《公告》显示，2020年第二期浙江吉利控股集团有限公司公司债券(简称“20吉利债02”)已经完成登记注册。此外，2020 年第一期浙江吉利控股集团有限公司公司债券(简称“20 吉利债 01”)已于2020年1月7日成功发行。

  值得注意的是，该公司第一期公司债券募集说明于2019年11月已签署完成，而第二期签署于2020年2月，时间处于疫情爆发之后。至于第二期债券发行是否为吉利公司2020年2月份的决定，中车网曾多次联系吉利方面求证，截止发稿时未收到回复。

  中车网了解到，浙江省发展改革委财金处曾发文表示，国家发展改革委于2019年5月核准浙江吉利控股集团有限公司优质企业债券200亿元发行额度，募集资金用于建设汽车产业重大项目和补充营运资金。该债券为储架式发行，“20 吉利债 01”为首期发行20亿元规模，票面利率为3.78%，创下有史以来民营企业发行企业债券的最低利率记录，全场认购倍数达4.22倍。

  对此，乘联会秘书长崔东树告诉中车网，债券发行的利率普遍较低，政策照顾的成分高，一般企业轮不上，企业后期也可以更改资金用途。

  分析师史剑飞同样表示，并非所有的企业都可以申请发行债券的，其前期审核以及对后期资金流向的监管力度均要高于银行贷款。若企业能申请到债券资金，则能说明该企业盈利能力良好，近期至少三年盈利为正。

  疫情中 吉利腾出手来扩大再生产

  在资金用途方面，资料显示，截止到目前，吉利集团2020年共计发行两次公司债，累计发行总额为40亿元人民币，其中用于补充运营的资金占到50%，另一半则用于吉利乘用车的生产上。

  从具体资金划分来看，1月份发行的第一期的债券募集资金20亿元，8亿元用于浙江吉利汽车有限公司双班年产10万量乘用车生产线扩建项目，12亿元用于补充营运资金。3月份发行的第二期的20亿元，12亿元用于浙江豪情汽车制造有限公司西安分公司年产10万辆乘用车项目，8亿元用于补充营运资金。

  在疫情期间，吉利集团获得20亿元的补充运营资金，是否是为了缓解目前的流动资金压力呢?

  然而，分析师史剑飞告诉中车网，公司债券一般为中长期债券，用于扩建、购买生产设备等固定资产的投资，但企业若能审核通过流动资金债券的发行，则说明该企业的资产报表很好。获得流动资金的确能让该车企此时更轻松一些。更重要的是，在此疫情期间，虽没有销量，但是此现象是短期的，购车需求并未被消灭，公司可以趁机把原本投注到销量方面的精力抽出，专注于扩大生产，待到需求释放时，有车可卖。

  大多车企防御性自保，凸显资金困境

  疫情来袭，销量脱节，对靠买车生存车企而言无疑是最艰难的时期。吉利汽车及时发行公司债券扩大生产更进一步，并获得流动资金缓解压力，并非普遍现象。除吉利集团外，目前已知另一家近期获批发行公司债券，拟获得流动资金的公司，是比亚迪股份有限公司。

  根据乘联会数据统计，销量下滑是整个中国市场，包括每个车企在内的整体性下滑。数据显示，2020年1月全国乘用车市场零售172万台，同比19年1月下降20%;2月全国乘用车市场零售量为25.2万辆，同比下降78.5%，创乘用车市场20年来最大跌幅。

  在汽车市场销量异常的背后，汽车分析师贾新光指出，销量下降是中国企业配合疫情防控的结果，车市消费需求仍在，但这段时间里经销商没有销售就没有回款，造成车企缺少流动资金，现金流阻断成了最大的问题，犹如血液不通。

  作为同样面临困境的中国汽车企业，只能各显神通。

  据了解，2019年下半年，工信部相继发布《关于2017年度新能源汽车推广应用补助资金清算审核情况的公示》和《关于2018年度新能源汽车推广应用补助资金清算审核情况的公示》，涉及近百家公司，其中2017年的资金中，比亚迪、宇通、中通三家企业获得补贴最多，分别为45.9亿元、34.61亿元和11.2亿元。2020年，比亚迪已到账补贴23.42亿元(包括部分2018年补助资金)，宇通客车已到账17.7亿元，中通客车1月份到账9.55亿元。

  因“降薪事件”备受关注的上汽集团，其降薪实是自我资金收缩的结果。据悉，上汽子公司涉及调薪的公司中，其主要集中于绩效奖金的下调和福利待遇的取消。有业内人士认为，薪资下调是公司正常的权利，高销量时绩效工资也高，低销量时绩效便低，同时也是公司在特殊时期进行的自我收缩，但“节流”做法并不如“开源”的做法对公司好。

  然而，实力薄弱的企业却几近濒危。曾传出员工“自缴社保”的博郡汽车，2月14日发布《天津博郡汽车有限公司关于工资延迟发放》的通知显示，该公司资金枯竭，故公司全体员工工资延期发放。累计亏损超400亿的蔚来，融资消息频出，但实际融得资金远无法“填坑”。

  分析师贾新光表示，走出流动资金断带困境的关键是恢复市场，如今3月份已经开始恢复，预计到5、6月份能回归正常。